在电动车产业面临挑战时，宁德时代的业绩表现令车企痛心。今天，宁德时代的A股和H股都出现大幅下滑，盘中一度下跌12%。其A+H股总市值降至约1.5万亿元，与年内的高点相比几乎减半，市值蒸发超过1万亿。导致这一降幅的直接原因是其第三季度财报的利润大幅低于市场预期。尽管公司收入依然强劲，但利润却未能同步增长，这种“增收不增利”的情况对高预期的龙头企业冲击甚大。
市场此前赋予宁德时代较高的溢价，不仅因为其销售更多电池，还因为其在规模、技术、市场份额、现金流和议价能力方面的多重优势。然而，三季报显示，收入的快速增长并未带来利润的相应提升，反而毛利率、净利率、单Wh盈利和现金流都在减弱。这使得投资逻辑经历了从龙头企业穿越周期的信念转变为龙头也开始失去利润率的现实，迅速导致估值被压缩。
此外，摩根大通、花旗等多家机构纷纷将宁德时代评级下调，其关注的焦点不在于个别公司，而是整个行业。他们认为市场的担忧从需求方向转向盈利能力，电池需求并无问题，但行业内的盈利能力下滑速度超出预期。与此同时，中国电动车产业链即将面临利润的重新分配，小米、理想等企业开始放弃宁德时代，与二线电池厂商合作研发电池等。 南宫体育
这种变化的影响深远，之前的逻辑是，只要全球电动车和储能需求持续增长，龙头公司就能凭借市场份额和技术应对周期挑战，但现在已转变为需求增长未必会让利润留给电池厂。如果同时发生税负增加、退税削减、贸易摩擦和整车厂盈利降低等情况，电池厂可能面临更大的利润压力。在三季报印证了这种逻辑后，市场对宁德时代未来业绩的预期和估值也将受到下修。在这种双重打击下，即便宁德时代的股价处于相对低位，依然发生了显著跌幅。